长盈策略中金“三合一”获股东会通过券商整合步入深水区

最新公告显示，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券的多项议案均获股东大会通过，此次“三合一”重组再度迈出关键一步。近年来，乘着并购重组的政策“东风”，从头部到区域，券业整合浪潮此起彼伏。在业内人士看来，并购整合有助于对券商规模扩张、业务补强和区域布局产生积极效应。借助并购整合，券商机构得以快速提升规模与综合实力，传统头部与中小券商之间的断层有望实现填补，行业竞争格局也将得到重塑。

6月8日晚，中金公司发布公告称，该公司召开2026年第一次临时股东会、第一次A股类别股东会议、第一次H股类别股东会议，备受市场关注的中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的多项议案均获通过，标志着本次重组迈出了关键一步。

此前的5月中旬，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的交易发布并购草案，交易对价、换股比例等多项细节公布。其中，中金公司、东兴证券、信达证券的A股换股价格分别为36.68元/股、16.05元/股、19.11元/股。根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的对应换股比例分别为1：0.4376与1：0.5210。预计中金公司发行数量为31.04亿股，交易对价达1139亿元。

近年来，证券行业并购重组呈“潮涌”之势。在头部券商层面，国泰君安与海通证券的强强联合已率先完成落地，整合效应持续释放。财务数据显示，国泰海通证券作为合并后的新主体，2025年投行业务收入达46.6亿元，同比增长59.4%；完成境内股权主承销规模1539.6亿元，同比大增717.3%，排名行业第二位。

在区域与地方券商层面，整合浪潮同样此起彼伏，长三角地区的动作尤为密集。今年5月，东方证券披露重组方案，拟通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权，两家上海本土重要综合类券商并购后，上市公司资产总额有望跻身行业前十。仅一个月后，东吴证券发布收购东海证券83.68%股份的重组草案，标的作价超过115亿元，合并后总资产将扩容至2828亿元，营业收入有望突破百亿元大关。

此外，湘财股份吸收合并大智慧的重组方案也在今年5月获得上交所恢复审核，作为本轮券业整合潮中极具代表性的“券商+金融信息服务商”联姻，其重组进程正在加速推进。此前，因交易申请文件中的估值报告于2026年3月14日到期，且重组报告书中引用的经审计财务数据于2026年3月31日过有效期，上交所按照相关规定对本次交易中止审核。而经过近两个月的推进，湘财股份已会同相关中介机构完成估值报告的数据更新，顺利推动审核恢复。

近年来，监管层对并购重组市场的支持力度持续加大，成为券业并购浪潮的政策“东风”。2025年5月，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，推出建立重组股份对价分期支付机制、新设重组简易审核程序等多项举措，进一步深化上市公司并购重组市场改革。政策红利的持续释放，直接推动A股并购重组市场迎来全面扩容。Wind数据显示，2025年，全市场累计披露并购重组事件达5116单，其中重大资产重组事件为138单。

此外，中国证券业协会还于近期向各证券公司下发《关于开展2026年证券公司支持上市公司并购重组能力专项评价的通知》，正式启动2026年证券公司支持上市公司并购重组能力专项评价工作。据了解，本次评价旨在落实证监会“1+N”系列政策文件精神，通过活跃并购重组业务助力上市公司提质增效，评价结果将供分类监管工作使用。

展望后续，券业并购的趋势已经十分明朗。头部券商市场集中度有望持续提升，而具备清晰并购战略、资本实力充足、子公司协同效应突出的中型券商，将在行业洗牌中脱颖而出，逐步填补传统头部与中小券商之间的断层，重塑行业竞争格局。与此同时，地方国资控股的中小型、区域性券商并购重组预期也持续走高，证券行业存量资源整合提速的趋势已然不可逆转。

东吴证券非银金融首席分析师孙婷表示，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的重要途径，大型券商有望通过并购进一步补齐短板、巩固优势；中小券商通过外部并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。

华龙证券非银金融行业分析师杨晓天认为，在并购重组加速推进的背景下，头部券商的市场集中度显著上升，行业格局进入“强者恒强”新阶段。未来，具备清晰并购战略、资本实力充足的中大型券商，将在行业洗牌中脱颖而出。

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