通盈证券 摩根大通警告“气候黑天鹅”风险 投资者开始测算资产冲击

　　机构投资者正试图弄清楚，如果气温持续上升触发摩根大通公司所称的“气候黑天鹅风险”，其投资组合将面临怎样的影响。

　　包括Allianz Global Investors和Standard Life Plc在内的投资者表示，他们正越来越严肃地看待这一情景。

　　“这是我们确实需要认真思考的问题，”Standard Life可持续投资研究主管Hetal Patel表示，该机构计划于明年开始研究围绕气候临界点的风险管理。其中包括对其3170亿英镑（4250亿美元）投资组合进行模拟分析，以评估各类资产可能受到的影响。

　　Patel表示，到2028年年中，任何尚未认真考虑此类风险的投资者都将“真正脱离主流”。

　　气候临界点是地球相互关联的自然系统，包括大气、陆地、海洋和冰层中的关键阈值。摩根大通使用“黑天鹅”这一比喻，反映出这样一个事实：尽管这类事件通常被视为尾部风险，但任何单一临界点遭到突破，都可能带来“极其严重的后果”。

　　Apave Climate School主管Antoine Poincaré表示，简单来说，气候临界点是“气候变化最令人恐惧的部分”。该机构专门向企业高管提供气候风险管理培训。

　　长期以来，气候临界点一直被视为一种极端情景，但如今已开始被纳入投资组合分析，甚至影响金融监管规则的制定。

　　这一转变发生之际，全球气温正以危险速度上升。早在2024年，全球气温曾首次短暂突破1.5摄氏度这一关键全球变暖阈值。按照目前轨迹，本世纪气温升幅可能达到这一水平的近两倍，科学家将其称为灾难性路径。

　　“基金机构正在提出一个非常务实的问题：在真实决策周期内，气候临界点对投资组合意味着什么，市场何时可能重新定价、风险敞口集中于哪些领域，以及在科学尚存不确定性但后果可能突然显现的情况下，应如何规划，”摩根大通全球气候咨询主管、美国国家海洋和大气管理局前首席科学家Sarah Kapnick表示。

　　Kapnick表示，目前她的分析显示，在流动性较低的实物资产之后，债券市场将是最早受到价格冲击的领域之一。她补充称，投资者应定期更新尾部风险分析，将最新科学研究纳入考量。不过，对于银行而言，由于其业务决策周期的特点，这项工作颇具挑战性，但长期期限的抵押贷款组合是一个“值得关注”的风险敞口。

　　Kapnick表示，虽然今年的热浪本身并不构成临界点，但却预示着“更高的温度基线”。她说：“当变化开始加速时，系统被推向临界点的速度可能快于社会和市场的适应能力。”

　　她表示，投资者“若等待太久才开始适应变化，最终可能没有足够时间作出有效应对”。

　　Patel表示，对于像Standard Life这样拥有长期投资期限的机构投资者而言，当前的问题是“如何保护资产价值”免受此类风险影响。

　　科学家已经识别出十多个气候临界点，一旦突破，可能引发突发性、危险且不可逆转的破坏。一旦跨过这些阈值，相关影响或许要经过数年甚至数十年才会充分显现，但届时已经无法逆转。

　　典型例子包括珊瑚礁大规模死亡、亚马逊雨林退化为稀树草原，以及格陵兰冰盖进入不可逆融化状态。

　　去年10月，埃克塞特大学研究人员表示，在暖水珊瑚礁出现“大范围死亡”后，世界正面临一种“新现实”，这被认为是首个已被触及的气候临界点。

　　北欧地区尤为关注的一个临界点是大西洋经向翻转环流（AMOC）。这一相互关联的洋流系统负责将赤道暖流输送至西北欧，使当地冬季气温相对温和。一旦AMOC发生崩溃，当今人们熟悉的天气模式将被彻底打乱。

　　其后果可能包括英国冬季显著变冷。最新模型显示，极端寒潮可能令伦敦气温降至零下20摄氏度，而北极海冰甚至可能向南扩展至剑桥大学所在地东安格利亚地区。与此同时，全球变暖预计仍将推动夏季更加炎热和干燥，加剧水资源短缺风险，并对农业等关键行业造成深远冲击。

　　因临界点研究而闻名的Exeter大学气候科学家Tim Lenton表示，投资者近年来对这一问题的看法已经出现变化。

　　“风险可能需要一段时间才能完全显现，”Lenton说。“但如果这种变化已经开始，而且不可逆转，那么你或许会选择现在就重新定价，把未来提前带到当下。”

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责任编辑：刘明亮

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